上周国际金价延续调整态势，连续第二周收阴，周线累计跌幅接近2.9%。这轮下行来得比较直接，周一早盘一度跌破5000美元关口，触及近一个月低点。此前市场对黄金的期待并不低，但现实是多重因素叠加，金价持续承压。DLS MARKETS外汇提到，长期配置逻辑下黄金仍有支撑，但短期确实面临不小的压力。

美元走强是近期压制金价的一个直接原因。上周美元指数突破100关口，创下近10个月新高。由于黄金以美元计价，美元升值直接推高了其他货币持有者的买入成本，买盘自然减弱。

市场对货币政策的预期也在发生变化。利率维持高位的预期增强，这对黄金这种不生息资产来说，持有机会成本上升，吸引力下降。美国经济数据方面，消费者支出温和增长，核心通胀数据也保持在相对高位，这些都在强化政策短期内难以放松的判断。一些机构已经调整了对首次降息时间的预测，全年降息幅度的预期也有所下调。这等于抽走了此前支撑黄金的一条逻辑线。

能源价格波动让通胀问题再次成为焦点。油价走高，全球通胀预期随之升温。黄金通常被看作对冲通胀的工具，但这一轮的情况有些不同。通胀预期走高反而可能让货币政策继续保持收紧，这对黄金并不友好。投资者在高收益资产和无息资产之间做选择时，天平倾向于前者。有市场观点认为，如果能源价格维持强势，金价可能还要继续承压。

短期和长期的逻辑目前处在博弈状态。一部分观点认为，金属价格短期内还是会跟着宏观因素走，尤其是能源价格和利率预期之间的传导。只要收益率保持上行压力，黄金就很难有太好表现。但另一部分观点仍然看好黄金的长期价值。价格回调后，实物层面的需求并没有完全消失，部分地区黄金流出的重启也能说明一些问题。

债市的表现也透露出市场的谨慎情绪。不同期限的国债收益率涨跌不一，说明投资者正在重新评估通胀数据、经济前景和政策路径之间的关系。接下来市场会关注一些关键的表态和最新的利率预测信息。其他主要经济体的央行也在开会，能源价格对不同经济体的影响存在差异，一些能源进口依赖型国家的政策制定面临更多难度。

短期来看，只要能源价格不回落，利率预期不松动，黄金可能还会继续震荡，甚至不排除进一步下探。但拉长周期看，全球经济的不确定性、供应链方面的潜在风险，以及黄金本身的避险属性，仍然为它留出了反弹空间。政策转向的信号或者通胀形势的变化，都可能成为下一个触发点。DLS外汇平台表示对普通关注者来说，理解这些复杂的逻辑，比盯着短期涨跌更有意义。